持续了5个月的紫光集团司法重整案终于尘埃落定。原本被外界认为最有希望的阿里意外败北,建广和智路组成的联合体成为最终接盘方。

 

这样的结局,既在情理之中,又是意料之外。

 

01紫光集团被申请破产重整
 

今年7月9日,紫光集团收到北京市第一中级人民法院送达的《通知书》,相关债权人以紫光集团不能清偿到期债务,资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力,具备重整价值和重整可行性为由,向法院申请对紫光集团进行破产重整。

 

 

对于紫光集团被债权人申请破产重整的消息,紫光股份、紫光国微表示,如紫光集团进入重整程序,重整方案将可能对本公司股权结构等产生影响,但也均强调,紫光集团被债权人申请重整一事未对公司日常生产经营造成直接影响。

 

 

截至2018年底,紫光集团在全球拥有4万名以上员工,旗下拥有多家上市公司或控股公司,如紫光股份、紫光国微、紫光展锐、长江存储、新华三等,涉及芯片、存储、安全、云计算等多个领域,是全球第三大手机芯片设计企业,占到全球SIM卡芯片市场份额的20%以上,同时也是中国领先的云服务供应商之一。

 

 

02资产3000亿负债却超2000亿

近些年来,紫光集团在集成电路上一直都在不断投入,但与别人不一样的是,紫光集团斥巨资并不是为了搞研发,而是为了搞并购。

 

2013年起,紫光集团开启了它的“并购之旅”:先是分别花费18亿美元和9.1亿美元买下了展讯和锐迪科,之后又收购了“新华三”51%的控制权和法国微连接器公司立联信(Linxens)接近100%股权等,还合并成立紫光展锐、组建长江存储、开工武汉存储基地、控股上海宏茂微电子。

 

 

6年时间,紫光集团及下属企业先后对20多家企业发起并购要约,投入资金超过1000亿元。

 

 

紫光集团这样频繁并购,使得其内部的资金链陷入到了一种非常紧张的状态,这也为之后被申请重组埋下了伏笔。公开资料显示,2019年紫光集团总资产2977亿元,将近3000亿元,可负债却高达到2187亿元。

 

03阿里的遗憾

错失紫光,对阿里来说未尝不是一件憾事。

 

三个多月的角逐后,重整紫光的种子选手只剩阿里和浙江国资的联合体,以及智路建广联合体。而且阿里出手大方,给出的最高报价达到了600亿,比竞争对手高出了整整100亿。

 

按这排面来讲,阿里对接手紫光应该是胜券在握。

 

 

但最后一刻,“在美上市公司”的身份让阿里吃了亏。和紫光当年海外收购遇阻一样,在集成电路领域,政策、信息安全甚至政治博弈,都是客观存在的度量标准,是必须要考虑的基本因素。

 

反观智路建广,不仅有政府背景,更在半导体产业深耕已久。据不完全统计,双方投资并购的企业就包括了:安谱隆半导体、瓴盛科技、思比科、联合科技公司、安世半导体、瑞士富巴、奥地利半导体等。

 

其中就有迄今为止国内最大一笔半导体并购——斥资28亿美元收购恩智浦旗下安世半导体,并最终由闻泰科技拿下,整合后闻泰科技也飙升为千亿芯片企业。

 

近日,智路动作频频。刚进入12月份,就斥资约93亿元收购全球最大的芯片封测厂商日月光旗下四家中国大陆封装厂;11月,智路资本宣布收购全球排名前四的半导体载具供应商——ePAK。

 

虽然名气不及阿里,但可以看出,智路建广在芯片领域的积累要远胜于阿里,多起成功案例在前,接手紫光显得更有底气。

 

因此,阿里在商业上虽有遗憾,但这样的安排,更符合时局大势。

 

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素材来自网络、巨潮商业评论

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